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摩根大通:为什么全球央妈不敢加息了?看看这五张图你就懂了,俄罗斯总统梅德韦杰夫

Choyee  |  2020/8/1 20:13:2214

  年初以来,全球央行的利率定价发生了重大变化。市场此前普遍预期全球央行将于今年加息,但目前纷纷“倒戈”并转为降息预期。

  全球央行的这一变化,始于美联储“转鸽”。因考虑到美国通胀水平,且为避免进行通胀目标调整,美联储发生了政策态度的转变。而美国通胀的这一状况,同样也发生在了已历经数年通胀低迷的日本和欧洲。

  摩根大通全球固收投资组合经理Jason Davis日前撰文表示,基于当前通胀水平的持续低迷状况,认为央行将保持比以前更为宽松的货币政策。

  那么问题来了,为何通胀水平如此低迷?

  以下,Davis从五方面分析了一些可能的原因,来解释当前令人失望的通胀水平。

  1、劳动力“懈怠”消除

  大多数经济学模型使用失业率来衡量劳动力的懈怠水平。不过,Davis认为,这未必是最好的衡量指标。

  随着劳动力市场趋紧,劳动参与率剧烈上升,特别是处于主要劳动人口年龄的影响,要高于以前。

(线上与线下商品价格同比变化,来源:J.P.Morgan)

  5、根深蒂固的预期

  最后一个因素。Davis认为,低通胀本身也构成通胀低迷的原因。

  Davis表示,人们在通胀方面倾向于往回看。同时,人们对通胀持续失望预期,不管是周期性还是结构性的,都影响了对未来通俄罗斯总统梅德韦杰夫胀的预期。而扭转人们对通胀的预期看法,需要时间。

  因此,美联储也希望避险陷入像欧洲和日本那样的“通胀陷阱”(inflation trap)。

(欧元区通胀及通胀预期,来源:J.P.Morgan)

  分析那么多,这对市场又意味着什么呢?

  Davis指出,在其他都不变的情况下,由于央行更加关注通胀,不管劳动力市场如何强劲,央行都将保持比以前更加宽松的货币政策。

  此外,鉴于以上提及的各种结构性力量以及非周期性通胀,央行可能将继续为刺激通胀作出努力。

  而一旦再考虑到当前全球经贸局势的风险因素,Davis表示,组合资产将持续受益于在长久期资产的布局。

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